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        2023年三季度文旅集團投融資分析報告

        邁點研究院 · 邢晶晶 · 2023-10-20 08:43:45

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        三季度文旅投融資熱點持續不斷:各省文旅投融資大會密集召開,為項目和資金架橋梁、搭平臺;重點文旅項目集中簽約,投資力度加大;文旅金融合作實現創新突破,打通文旅資本融通新渠道。

        依據國家統計局最新發布的數據:前三季度,我國GDP為913027億元,按不變價格計算,同比增長5.2%,經濟持續恢復向好。同時,投資保持增長態勢,各地區各部門積極擴大有效投資,增強政府投資和政策激勵的引導作用,呈現較強增長韌性。

        具體到文旅行業,伴隨避暑游、研學游、演藝演出游、夜間游等旅游市場的火熱,三季度文旅投融資熱點持續不斷:各省文旅投融資大會密集召開,為項目和資金架橋梁、搭平臺;重點文旅項目集中簽約,投資力度加大;文旅金融合作實現創新突破,以金融賦能文旅,打通文旅資本融通新渠道。

        一、三季度文旅集團投資情況

        1. 文旅集團投資簽約項目

        三季度,在暑期旅游市場刺激拉動、各地政府加大文旅項目招商投資力度的“內外雙重”驅動下,各文旅企業加快項目投資簽約步伐。據邁點研究院不完全統計,以文旅集團(含文旅投資公司、旅游開發公司)為投資主體,三季度共計簽約34個文旅重大項目,投資金額超480億元(依據已公布項目投資金額區間值最高值計)。

        從簽約項目地點分布看,以山東、陜西和湖北較為集中,三省合計簽約項目占比約47%。以山東為例,本季度簽約的重大項目包括臺兒莊堯泰漢海國際旅游度假區、濟南埠村·國際綜合休閑度假區、泰安極地海洋世界、濟寧數字科技農文旅綜合體、德州市冰雪大世界、德州歐樂堡歡樂世界等6個,類型以旅游度假區、主題公園場館為主。

        從投資簽約主體看,共涉及32個文旅集團,既包括攜程集團、開元旅業集團、海昌海洋公園、銀基文旅等民營企業,還包括內蒙古文旅集團、濟南文旅發展集團、湖北文旅集團襄陽公司等地方國有企業與華僑城、中青旅等央企,以及新加坡堯泰漢海文旅集團外資企業,文旅集團成員組成更加多元化。

        從投資簽約項目類型分析,除傳統的旅游度假區、主題公園樂園、文旅小鎮外,亦出現文旅數字科技、博物研學、藝術旅游類等新型項目,項目的跨界融合、主題化、特色化、科技化趨勢更加明顯。如韓城黃河旅投集團的“城市旅游元宇宙開發及韓城動漫基地項目”,其主要建設內容:夢回芮國VR體驗館、數字導覽系統;海南文昌市的樂鳶·貝森博物樂園項目則是以親子博物研學度假為主題,引入中外領先的博物研學理念,融合法旅集團獨創并持續研發的“BMS身智心”體驗設計系統,針對九大學科及在地資源研發科普教育內容,打造“博物研學”農文旅目的地。

        此外,需特別說明的是由泉州文旅集團投資簽約的“泉州文旅產業創新發展母基金項目”,不同于其他實體類項目,該項目為文旅金融項目(基金投資),基金總規模50億元,首期認繳規模20億元,泉州文旅集團與泉州各區縣國企將合計認繳基金規模的50%-70%,中金資本以及其向社會募資部分合計認繳基金規模的30%-50%。泉州文旅產業創新發展母基金將采用雙GP管理模式,由中金資本聯合泉州文旅集團權屬企業中盈文投共同管理。

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        2. 文旅集團投資收購

        2023年第三季度,主要有三起重大的收購并購事件值得關注:

        祥源文旅:三季度資本動作頻繁,7月20日發布擬以自有資金5.3億元收購雅安東方碧峰峽旅游有限公司(簡稱“碧峰峽”)80%股權,8月8日完成股權交割及工商變更登記,碧峰峽成為公司控股子公司,納入上市公司合并報表范圍。此次收購,完成了在成渝地區碧峰峽5A級旅游景區旅游綜合服務業務布局,利于推動祥源文旅在文化旅游領域深耕發展、差異化發展,促進公司向休閑度假目的地轉型。

        8月1日發布《浙江祥源文旅股份有限公司關于資產置換暨關聯交易的公告》,即擬將將全資子公司廈門翔通動漫有限公司所持有的廈門翔通信息科技有限公司100%股權與祥源控股所持有的齊云山酒店公司100%股權、黃山云谷酒店100%股權、祥源茶業100%股權、祥堃源酒店管理公司100%股權的等值部分進行置換,股權置換交易價格以評估值為準,差額部分以現金補足。本次交易擬置出與文旅主業協同性較弱的無線增值等業務及其相關資產,置入“大黃山”區域旅游目的地綜合服務業務及配套資產,將進一步豐富上市公司文旅主業的業態,推動公司向休閑度假轉型發展,有利于提升公司在文旅行業的市場競爭地位。

        香港中旅:擬8.98億港元收購銀達(香港)有限公司的100%股份,目標公司——銀達主要從事經營一幢服務式住宅及商鋪以收取租金及管理費,具體物業為“君悅居”,該物業地理優勢明顯,緊鄰灣仔睿景酒店,具有較高經營協同價值。收購完成后,利于進一步提升集團在港知名度,做大做強在港業務。

        點評:近兩年來,祥源文旅多次進行資本運作,持續加碼文旅賽道:2022年10月收購百龍天梯、張家界黃龍洞、安徽齊云山等優質資產;2023年第三季度收購碧峰峽5A級景區、置換“大黃山”區域旅游目的地綜合服務業務及配套資產??梢?,通過“買買買”其文旅資產版圖不斷擴大,但高溢價收購卻暗藏商譽減值風險。此外,未來,收購項目收益是否能達預期,其經營挑戰與風險壓力同時存在。

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        3. 新的文旅集團公司組建

        據邁點研究院不完全統計,第三季度新成立代表性文旅集團(公司)8家,既包括安慶文旅產業發展集團、浙江金柯橋文化旅游集團等國有企業,也涵蓋北京新東方文旅有限公司、珠海海辰文旅有限公司這類跨界投資成立的民營企業。其中,注冊資本金10億元及以上的公司有3家:安慶文化旅游產業發展集團20億元、北京新東方文旅有限公司和哈爾濱馬迭爾文旅投資集團均為10億元。

        從新成立的文旅公司特點分析,新東方、格力等行業巨頭先后成立公司入局文旅市場,進軍文旅行業。一方面,表現出文旅行業“大蛋糕”具有較強投資吸引力,吸引新的“玩家”入局;另一方面,“新血液”的注入,將對行業的發展模式、產業生態、產品內容等產生變革,同時文旅企業之間的競爭亦將加劇。

        此外,“貴州村超文化旅游開發集團”(其經營范圍包括旅行社服務網點旅游招徠、體育賽事策劃、體育賽事組織等,全資股東為榕江縣財政局)設立的背后則反映了對“村超IP”的保護,引導其商業化和規范化發展的需要。

        點評:文旅是一個持續求新求變的行業,行業的未來充滿想象和期望空間。旅游業強勁復蘇的2023年,行業新變局、新變化、新玩法值得關注和深思。對各文旅集團或企業而言,則需“順應趨勢”才能“適者生存”。

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        二、三季度文旅集團融資情況

        1. 融資規模與工具

        據邁點研究院不完全統計,2023年三季度文旅集團融資項目(僅指已發行和通過)56項,均為債務融資,涉及34個文旅集團,融資金額總計377.2億元,比二季度增加63.78億元,環比增長約20%。融資金額.jpg

        從融資工具類型分析,三季度文旅集團融資工具依然以中期票據、超短期融資券、短期融資券和私募為主,但相比二季度各工具類型的占比大小有變動差異,如中期票據的占比39.29%,環比提升8.04個百分點,為四個類型中最高。其他工具類型占比從高到低依次為超短期融資券35.71%、私募17.86%、短期融資券7.14%。

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        此外,從第三季度代表性省份召開的“文旅投融資大會”可以發現:除發行債券外,與銀行、基金等金融機構合作,創新文旅金融產品,爭取銀行融資貸款、融資授信、設立文旅產業發展基金等方式,各文旅集團均可選擇性嘗試探索,利于其創新融資手段、拓寬融資渠道。

        2.各省區文旅集團融資

        從三季度各省區的文旅集團融資情況看,共涉及17個?。ㄖ陛犑?、特別行政區),其中江蘇省的文旅集團融資頻次為各省區最高,一共11筆,融資金額47.9億元;其次是北京、浙江、湖北,均有6筆融資項目,融資金額依次為50億元、44.1億元、35.3億元;再次為山東省,本季度有5筆融資項目即青島西岸旅游投資集團的2筆超短期融資券與即墨區旅游公司中期票據、超短期融資券和私募各1筆,總金額43.4億元。

        江蘇省各文旅集團在投融資領域新探索和嘗試不斷,如2019年省文旅集團發起“大運河文化旅游發展基金”、2020年省政府發行大運河專項債券,以基金和專項債券撬動、吸引社會資本共同投入大運河文化帶建設,股債聯動,為大運河文旅項目提供多元化、生態化金融服務,解決了文旅發展融資難的痛點。這種創新融資的方式,值得其他省區學習和借鑒。

        北京市融資金額為17個省級行政區之首,具體為50億元,發行主體為首旅集團,具體項目為6筆超短期融資券,7月和9月各3筆。結合一、二季度首旅集團的發債融資情況,前三季度共完成17筆融資項目、融資金額160億元。

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        3.各文旅集團融資表現

        據邁點研究院不完全統計,2023年三季度共有34個文旅集團完成融資事項,其中首旅集團融資項目數量(6筆)和金額(50億元)均位列各集團首位;即墨區旅投公司融資3筆、金額33.4億元,位居第二;山西文旅集團融資3筆、金額30億元,排名第三。

        從各集團單筆融資金額分析,三季度單筆債券融資金額20億元及以上的共3筆,分別為即墨區旅投公司私募27億元、涪陵交旅集團私募20.7億元、山西文旅集團私募20億元。

        即墨區旅投公司:作為即墨區城市基礎設施項目、文旅項目投資建設的主體,前三季度共成功發行39億元私募債券,2023年投資建設的項目涉及龍泉高中項目、女島港升級改造、城市更新舊改、產業園等。

        涪陵交旅集團:重慶市涪陵區屬國有企業,主要負責涪陵全區文旅項目開發與運營、交通基礎設施建設、港口碼頭建設與運營、交通站場管理和康養地產開發。旗下景區包括武陵山大裂谷、816軍工洞、烏江畫廊等,2023在建文旅項目和推進工作包括涪陵北山坪童樂家家原動力親子樂園、武陵山大裂谷景區5A創建工作等。

        山西文旅集團:因旗下文旅項目多處于開發建設階段,對資金需求量大,自2022年至今,融資金額超百億元。依據其2023半年度財報,其資產負債率高達146%,其債務壓力較大,因而除在融資渠道和手段方面探索發力外,加快提升旗下文旅景區、文旅項目自身的盈利能力、“造血能力”更為關鍵和緊迫。

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        三、總結展望

        第三季度,文旅市場的持續強勁發展,增強了各投資主體對文旅產業發展的信心,加大新項目的簽約投資力度。同時,以新東方為代表的巨頭企業看好文旅行業未來前景,跨界成立文旅公司、拓展文旅事業,一定程度上彰顯了文旅產業強大的投資吸引力。

        文旅產業高質量發展離不開投融資政策的支持,2023年三季度文旅部、國務院先后出臺兩項重磅政策:7月,文化和旅游部聯合中國銀行印發《文化和旅游部辦公廳 中國銀行關于金融支持鄉村旅游高質量發展的通知》,從“加大信貸投放”“推進產品創新”“開展綜合服務”等方面,加大對鄉村旅游高質量發展的金融支持;9月底,國務院辦公廳印發《關于釋放旅游消費潛力推動旅游業高質量發展的若干措施》,簡稱“國辦30條”,其中與投融資緊密相關的內容包括“加大優質旅游產業和服務供給”、“拓寬融資渠道”,鼓勵金融機構為盤活旅游項目提供配套融資支持、鼓勵社會資本與設計策劃、內容生產等各類市場主體參與旅游項目投資、建設、運營等。政策的利好,為文旅項目融資提供了新思路、新方向和新保障。

        展望第四季度,隨著文旅經濟持續恢復向好,企業效益和信心持續改善,投資意愿不斷增強,加上各項支持政策落地生效,文旅投資有望保持穩定增長。融資方面,除采用傳統的債券融資方式外,諸如文旅產業專項債、文旅產業發展基金、金融機構融資授信、文旅景區公募REITs等多元融資手段和模式的探索嘗試將更加多元、趨向成熟。

         


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